法马-弗伦奇三因子模型

✍ dations ◷ 2025-04-26 12:14:27 #法马-弗伦奇三因子模型

法马-弗伦奇三因子模型（英语：Fama-French three-factor model），或称三因子模型，为在资产定价、现代投资组合理论中的一个资本资产定价模型（CAPM）改进理论。该模型的提出是基于美国股市历史回报率的实证研究结果，目的在于解释股票市场的平均回报率受到哪些风险溢价因素的影响。

模型设计者尤金·法马和肯尼斯·弗伦奇（英语：Kenneth French）曾俱在美国芝加哥大学布斯商学院供职。

${displaystyle r=R_{f}+beta _{3}(R_{m}-R_{f})+b_{s}cdot {mathit {SMB}}+b_{v}cdot {mathit {HML}}+alpha }$ ${displaystyle r=R_{f}+beta _{3}(R_{m}-R_{f})+b_{s}cdot {mathit {SMB}}+b_{v}cdot {mathit {HML}}+alpha }$

其中 ${displaystyle r}$ $r$ 是投资组合的期望收益率， ${displaystyle R_{f}}$ $R_{f}$ 是市场无风险利率， ${displaystyle R_{m}}$ $R_m$ 是市场组合的收益率，三个变量的待估系数 ${displaystyle beta }$ $beta$ 是市场组合风险溢价、规模溢价、市净率溢价三个因素变化对期望收益率的影响，其中市场组合风险溢价的系数beta概念接近于CAPM模型中的beta系数，公司规模变量（ ${displaystyle SMB}$ $SMB$ ）是指由市值小的公司组成的投资组合回报与市值大的公司组成的投资组合回报之差，B/M ratio溢价（ ${displaystyle HML}$ $HML$ ）是账面价值比较高的公司组成的投资组合回报与比值较低的公司投资组合回报之差。 ${displaystyle alpha }$ $alpha$ 是超额回报率，在理想的情况下，投资组合的超额回报将全部被三因素解释，从而 ${displaystyle alpha }$ $alpha$ 应在统计学意义上等于0。

在回归分析中，三因子的数据借由市净率的高低、公司规模的大小，将股票市场上所有公司分成10个等市值的投资组合，并利用他们的历史数据计算三因子各自的溢价水平。这些数据现在仍可以从肯尼斯·弗伦奇的网站上找到。

当规模溢价、市净率溢价确定后，其系数透过线性回归的方式进行计算。法马和弗伦奇的计算结果显示约70%的收益率水平可以透过此种分组方式，经由CAPM模型计算得出；而超过90%的收益率可以透过修正后的模型，法马-弗伦奇三因子模型得到解释。而规模溢价、市净率溢价的回归系数在统计学意义上显著，意味着三因子模型可能捕捉到了市场组合风险溢价尚不能解释的信息。此外，规模溢价的系数为正，意味着那些市值较小的公司组成的投资组合，可以预期能带来更高的回报与更高的风险。

格里芬的研究证明三因子模型是一个国别性的模型，全球经济变量对各国股票市场的收益率水平影响不如各国内部经济变量的影响显著。因此，一些基于各国国内股票市场的实证研究也取得了相关进展，如英国、德国、瑞士。事实上，作为套利定价理论的一个应用，经过改进的法马-弗伦奇三因子模型还有学者用来解释GDP增长率和债券市场收益率。

相关

1°第一度房室传导阻滞（1° AV Block），是心脏电传导系统的疾病，是指PR节段（英语：PR interval）长度超过0.2秒（5小格），且仍保持P波→QRS综合波→T波的顺序。
认知疗法认知行为治疗（英语：Cognitive Behavioral Therapy，简称 CBT）是一种心理治疗的取向、一种谈话治疗，以目标导向与系统化的程序，解决丧失功能的情绪、行为与认知问题。不同的治疗方式
酸碱度pH，亦称pH值、氢离子浓度指数、酸碱值、（音ㄌㄧㄥˊ）标值，是溶液中氢离子活度的一种标度，也就是通常意义上溶液酸碱程度的衡量标准。这个概念是1909年由丹麦生物化学家瑟伦·索伦
BOM澳大利亚气象局（英语：Bureau of Meteorology，缩写作 BOM），前身为中央气象局，是澳大利亚联邦政府的一个行政机构负责向澳大利亚和周边地区提供气象服务。根据《气象法》成立于1906
蝉虾科蝉虾科（Scyllaridae），是无螯下目下的一个科，目前共包含4个亚科20个属89个种类。蝉虾科与龙虾科相比较，最大的不同是蝉虾科具有扁平的第二触角。
善本善本是一种关于古籍、手稿、文献等纸质出版物的概念。在书稿流传中，常常会出现多种不同的版本；而其中经过仔细的校勘、抄写、印刷等修缮所得到的珍贵、优秀的版本，即称为“善本
日本白砂青松100选日本白砂青松100选（日语：日本の白砂青松100選／にほんのはくしゃせいしょうひゃくせん）是日本社团法人・日本松之绿守护会选定的100个拥有美丽松原（松树林）的海岸、砂滨。
维多利亚·布朗维多利亚·布朗（英语：Victoria Brown，1985年7月27日－），出生于维多利亚州的墨尔本，澳大利亚女子水球运动员，亦为澳大利亚国家女子水球队成员，司职守门员。2010年，维多利亚·布朗代表澳大利亚赢得女子水球世界杯亚军，赛后被选为球队的最有价值球员。2012年，维多利亚·布朗代表澳大利亚参加英国伦敦举行的奥林匹克运动会女子水球比赛，在铜牌争夺赛中力克匈牙利队，赢得铜牌。
讲古 (闽南)讲古是闽南文化中的一种民间口传文学艺术，它运用闽南话的丰富词汇，特有韵律、谚语、俗话、掌故、歌谣等，内容大多是章回小说的故事。讲古人被称为“讲古仙”或“讲古先生”，讲古的地方则被称为“讲古场”。经厦门市思明区申请，讲古于2008年6月7日作为一种曲艺被列入第二批中国国家级非物质文化遗产，编号753（V-60）。清道光十九年《厦门志》刻本对讲古的记载如下：.mw-parser-output .templatequote{margin-top:0;overflow:hidden}.mw-parser-outp
内藤隆春内藤隆春（1528年-1600年），战国时代及安土桃山时代武将。原为大内氏家臣，后成为毛利氏家臣。周防长门内藤氏当主。内藤兴盛之子。官位为长门守护代。享禄元年（1528年）诞生。姐姐尾崎局为安艺国毛利元就嫡男隆元的正室，因此与毛利氏关系密切。天文20年（1551年），大内家臣陶晴贤反叛主君大内义隆（大宁寺之变），父亲兴盛采取静观其变的态度，进而隐居。但侄子内藤隆世的积极态势，反而引发家内的纷争。天文23年（1554年），父亲兴盛逝世，由于身为嫡长子的隆春之兄隆时于月山富田城之战时战死，于是由嫡孙隆世继承家