行为金融学

✍ dations ◷ 2025-06-07 09:48:37 #行为金融学

行为金融学(Behavioral Finance,BF),行为经济学的一个研究分支,是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科,力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。行为金融理论认为,证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定,还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说(efficient market hypothesis,EMH)相对应的一种学说,主要内容可分为套利限制(limits of arbitrage)和心理学两部分。

Shefrin(2000)则在《Beyond Greed and Fear》一书中,将行为金融学的研究领域分为三部分,即启发式偏差(heuristic-driven bias)、框定依赖(framing dependence)和无效率市场(inefficient markets)。

以上的认识偏差、选择偏好影响了投资决策,进而产生了资产定价的偏差,通过反馈机制再一次影响投资者的心理过程。我们研究行为金融,就是要反其道,通过研究无效率的资产定价,追根溯源,还原出投资者的认识、情绪与意志,解释原本难以理解的异常现象。

有效市场假说认为理性交易者(也称为套利者)会很迅速的消除非理性交易者(也称为噪声交易者)引起的证券价格对其价值的偏离。行为金融学认为即使当一种资产被广泛的误价时,纠正这种误价的策略可能非常有风险。

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